2月份，钢铁行业产成品库存指数两连降至52.3%，较上月回落3.2个百分点。从2014年以来，该指数持续处于扩张区间，显示当前钢企产成品库存仍处于高位增长态势，但本月增速有所放缓。据中钢协数据显示，2月中旬末统计重点钢铁企业库钢材库存量为1646.67万吨，较上一旬末增长10.39%，已连续五旬增长。但与去年2月中旬末相比，库存量仍同比下降80万吨，降幅为4.63%。 

从社会库存情况来看，2月份以来，在天气及春节假期等因素的影响下，建筑施工接近停工，需求极其低迷，库存量增长明显。据西本新干线监测库存数据显示，截至2月27日，国内主要钢材品种库存总量为1482.92万吨，较春节前（2月13日）增加269.92万吨，增幅高达22.25%，但较去年同期仍大幅下降28.48%。

从当前钢企库存来看，虽增速放缓，但自身库存压力仍偏大，这或将加快钢企发货的速度，而在需求启动之前，预计各地库存仍将处于上升态势。不过当前钢企库存和市场库存合计较去年同期减少670万吨，产业链库存总体处于相对低位。后期随着元宵节后开工季节来临，终端需求回升，持续困扰钢市的供应压力或将有所缓解。

图5：2014年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、成本支撑略有趋强

钢铁行业购进价格指数在连续三个月下降之后，本月触底反弹，当月较1月份回升6.3个百分点至29.8%。该指数低位触底反弹，显示原料价格结束了单边下跌走势，低位有所趋稳，但该指数仍处低位，显示当前原料市场仍在低位运行，对钢市的支撑力度并不强劲。

2月份，钢铁原料市场运行冷清，价格弱势波动，其中进口矿价格盘整略趋强，钢坯价格正式跌破2000元/吨关口，焦煤、焦炭价格偏弱整理。据西本新干线监测数据显示，截至2月28日，唐山地区普碳方坯价格为1950元/吨，月环比下跌70元/吨；江苏地区废钢价格为1800元/吨，月环比持平；山西地区焦炭价格为840元/吨，月环比下跌10元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为610元/吨，月环比下跌10元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为62.75美元/吨，月环比上涨0.75美元/吨。

从近几年的情况来看，春节过后的一段时期内，原料价格基本呈现跌多涨少的局面，特别是2014年以来，钢材终端需求始终难见起色，加之供给较为宽松，原料市场的弱势格局短期内似乎难改。不过从目前的市场情况来看，我们认为后期原料价格继续下跌空间有限，这主要是因为首先随着各钢厂节后逐渐复工，预计将会出现集中补库的行为；其次当前国内铁矿石港口库存量已降至近一年多以来的最低，低矿价对供给抑制作用显现，数据显示，截止2月27日，全国41个主要港口铁矿石库存总量为9595万吨，环比节前统计数据增加160万吨，较去年同期（2014年2月28日）减少825万吨；最后，如果铁矿石价格跌到60美元/吨以下，将会有更多的非主流矿山及国产矿山停产，后期价格有望获得底部支撑。