在“冷链—物流领域的价值投资高地”——2016中国储运发展高峰论坛上，埃森哲全球副总裁，大中华区副主席吴琪做了“资本进入冷链领域的机遇和看点”的主题演讲，以下是他的演讲实录，请读者分享。

   今天，我将从这样几个部分诠释冷链领域存在的机遇和看点，一个是如何从投资的角度看待这个市场，将从过去一年或者是几年里面从中冷联盟做的研究报告中进行总结，从战略投资角度上得出未来更值得大家关注的趋势。同时，我将从农业整体角度上进行分析，因为这是中国冷链发展以及产业发展中值得关注和引领行业健康发展的一条路径。

 

这是一个快速增长和变化的格局

 

未来五年，受需求增长以及预期的农业产业改革的影响，中国冷链物流市场依然有望维持高速的成长，需求端的增长的主要来自蔬菜、水果和水产品等主要品类冷链运输率的大幅提高和拥有较高冷链需求的进口食品等品类的规模高速增长等。

 

作为投资人看一个行业的特点，冷链行业有几点很有意思和吸引力。

 

一是冷链行业的成长性，据预测，中国冷链市场市场规模预测 2015-2020 [亿元]。近三年来，我国冷链物流行业集中度逐步提高，这一趋势预计将持续。

 

中国冷链的市场规模一直维持着相对快速的增长。未来我们相信这个行业仍会保持17%~19%肯定是两位数的增长空间。这与消费者收入增加，对蔬菜、水果这些高品质的要求，近期跨境电商，以及双边自由贸易中进口食品对冷链需求的增长，这些关乎冷链的因素都是呈现出增长的趋势。

 

从投资角度，我觉得冷链是中国可以预见到的几个明确带有增长形势中的一个。那还需要看行业的格局怎样，这个行业是否已经形成寡头垄断，是否有很强的企业支撑抑或是一个分散格局。从这几年中冷联盟的数据来看，排名前50名的企业，在行业里具有规模性的企业正在体现它的价值，排名前十企业营收复合增速为35%，高于50强企业整体的23%，即龙头企业虽然基数较大，但仍然实现了更快的发展，因此冷链物流行业整体集中度进一步提高，也就是说在这个行业里面规模性的企业正在逐渐地体现它增长的优势。但是从另一方面反映出这依然还是一个分散的行业。当一个行业处于成长性又处于分散性，同时在未来又具有非常强的整合趋势的状态下，这种行业格局从投资角度上看也是非常有吸引力，未来可能会创造价值。

 

投资者总是希望获得未来，你在投资未来，同时也是你对投资回报的期望。但是在2013年~2015年间，前50名的企业也在发生着变化，而不是一个稳定的结果，既有新企业进入50强，也有企业从50强中掉下来。虽然整体在增长，但行业在也变化、在整合，为什么会有这样的变化？

 

首先是网络化、全国化，从区域化、本地化的网络形成全国化、区域化的网络，这是明显的趋势，这也是为什么大的企业在增速上更快很重要的原因。我国冷链物流企业仍以区域覆盖为主，已有少数前瞻企业着眼全国布局，并有望若干家全国性冷链物流企业。2014年，近一半的企业全国分子公司/营业网点数不足5家，但部分领先企业意识到加速跑马圈地、实现全国网络布局的重要意义并付诸实践。

 

其次是跨界企业的进入，除龙头企业的优势巩固外，新兴企业的异军突起说明了冷链行业所具有的发展空间和创新空间。纵观2015年入围的50家企业，有15家在此前的两年评选中从未上榜，15家企业中，部分为新兴企业通过创新商业模式实现规模快速扩张；部分为餐饮、零售、食品加工等上下游从业企业向自营冷链物流的产业链延伸；部分为借助资本的力量实现了自身业务的快速扩张。

 

虽然是领先企业，但是排名的名次在变化。这就说明目前冷链产业的格局不是一个稳定的格局，不是已经形成了难以颠覆和变化的一个行业。相反它还是一个非常有活性、有活力的行业。整体而言，在冷链物流行业大发展、大变革的趋势下，新兴企业仍然存在较大发展空间。

 

这是一个拥有很创新出现的行业

 

由于冷链行业的高成长性、高资本需求以及行业相对分散、互联网概念等特点，使其受到资本投资的追捧。

 

冷链行业特征是资本活跃，行业的并购包括新的资本进入等，从这个角度可以看到未来资本依然在推动这个行业的扩张、整合与创新，这个市场有高增长性的需求。冷链行业受到资本亲睐不奇怪。展望未来，资本依然会是推动冷链行业扩张、整合和创新的重要动力。

 

对于投资人而言显然是机会所在，有机会颠覆既有的格局。但是这要取决于你所投的企业是否有能力，能够在这个行业一年甚至是更长的时间内跑赢市场。这是未来行业投资人、财务投资人都需要去考虑的非常重要的问题。

 

在未来，冷链资本除了将继续推动行业的整合和推动仓配一体化之外，还应该关注四个领域的创新动向。其中包括农产品收购及物流的电商化（F2C）、冷链零担和铁路冷链、车货匹配的同城配送的平台、最后一公里的配送互联网创新。

 

我们预计冷链物流从冷链物流体系上将会有更多创新的机会与动向。从投资角度看，行业发展以及包括未来财务投资人需要关注的，第一是农村电商的收购，以及与农业相关的物流。农村物流的电商化，农产品收购以及与农产品工业下销，这些模式延伸，将会被整合。未来中国是有可能出现真正的从农田到餐桌的集约模式。

 

其次，未来对冷链干线运输产生影响的将会是铁路，由于中国经济不景气，铁路的货运运力大幅度下降，东北将有更多空余的运力腾出来，包括铁路出现改革。看美国、欧洲的铁路改革发展阶段，最活跃的是货运而不是客运，这种情况下铁路运输新的模式与公路运输相比，将可能大幅度降低冷链运输成本，从而对干线运输产生颠覆性的影响。

 

第三个值得关注的是车货匹配，同城配送，这些并未应用在冷链方面，这些模式很有可能孕育在某些其它领域，特别是城市零担配送，一般的消费品，电商配送已经出现了城市零担配送，这显然会移植到电商的城市配送里来。冷链配送和传统大货件配送相比，每单的消费金额小，高的物流成本影响着发展的进程。但综合来看其是有增长、有整合空间有创新的机会。

 

从参与者而言是有挑战，从投资人而言是有吸引力，这正是中国未来冷链市场拥有的独特的特点。

 

现在看中国的冷链行业，引领冷链行业健康创新的能力是否改善，无论现在市场多么火爆，并不能提高现有模式下中国冷链的盈利能力。对于概念，在市场上也许会成功，受到阶段性追捧，但是现阶段，你的盈利能力很难有明显的突破性改善，为什么这样呢？

 

如果说中国要做供给侧改革，农业其实是供给侧改革的重灾区，并具有典型性。中国农业供给与消费需求的矛盾日益突出，未来农业的改革和产业化发展势在必行。

 

消费需求的拉动。中国在2010年的人均GDP已超过4000美元，城镇化率也超过50%，已迈过冷链“起步期”门槛，相比过去，中国当前接受溢价的消费者比例已超过80%，对优质农产品的需求旺盛，与冷链相关的具有高附加值的水果、蛋类、肉类和水产品的需求量快速增长，大量电商企业进入冷链生鲜（含跨境）市场，将明显改变消费者的购买行为模式及偏好。

 

我们显然需要更好、更安全的食品，但是从我国目前的农业生产方式而言，可能是全球最落后的国家之一。农业生产的主体分散，劳动力素质低，生产方式落后，农业技术应用/普及程度低，产业化水平低下；社会化、专业化市场化程度低，中间环节过多，销售模式落后；许多农产品成本高，质量低，价格缺乏竞争力；综合服务体系不够健全，支撑服务体系不完善，管理粗放，损耗严重；缺乏品牌，假冒伪劣问题比较严重。

 

这些就是中国农业的现状，全球而言，中国的农业链条中间环节是最多的，没有哪个国家比我国多，约有14—15个之多。落后的生产方式，相对质量不高的产品，这就是中国农业体系上的问题。服务于这个体系的冷链，在这种格局没有改变的时候，短期是不可能有理想的回报。

 

埃森哲认为：中国农业行业未来创新发展需要遵循5大关键原则，农业的结构性变化势必影响冷链行业的发展

 

中国农业供给和需求的突出矛盾以及冷链物流行业的现状为冷链业的创新发展提供了独特的机遇，但需要有超越冷链物流本身的眼光，中国冷链物流行业下一步的关键“做大蛋糕”！

 

如果冷链发展除了自身的盈利能力、创新、精细的运营以外，我认为冷链行业有必要去跨界发展，有必要推动中国农业起码是局部不断产业化的变化，产业链的变化才能使农产品质量得到真正地提高，才能使消费者获得更加直接感受中的价值，最终才能实现行业总体更高的利润，才能在这个过程中分到一个合理的份额。

 

这意味着农业的产业化、科技化、优质化、品牌化“四化”是中国农产品行业的核心。

 

1.以满足消费者日益提高的、差异化的农产品的质量和服务需求为核心

 

2.以推动中国农业的产业化、科技化、优质化、品牌化等为使命

 

3.以农业去中间环节化（不必要的），重构/优化农业产业链并构建行业新生态为目标

 

4.以数字化技术（互联网+）在农业产业链的全面应用和平台创新为重要手段

 

5.以建立高层次的商业互信、合作共赢为前题

 

冷链在这个链条中参与什么角色？谁有这样的能力，谁拥有这样的跨界手段，就有可能在这样一个特定的行业里面能够转化未来高速发展。我相信冷链物流有可能起到去中间环节化的作用。中国农业的互联网+不仅将会对农业本身带来巨大的变化，也将会对农产品的分销和物流带来巨大的创新空间。我们的农产品为什么那么多环节，所有的环节都在瓜分这并不厚的力度。我们在更多关注冷链自身的同时，有少数企业关注什么样的技术能够使消费者切实看到产品与众不同的感受和价值，包括口味和新鲜度。的确，先进的包装带来的是农产品在零售终端消费者直接看到的新鲜度差异和口感差异。全球的经验来看，大数据和全程可追溯在农业的应用将拥有广阔的前景，并将促进农业产业化和发展，在中国如何通过多环节，打通如此多的分管部门，让消费者切身感到好的生产方式、好的冷链过程的差异化，冷链自身的价值才能体现出来。