（六）资金面有所收紧

据央行数据，2月份新增人民币贷款8858亿元，前值为32300亿元。2月份社会融资规模增量为7030亿元，前值4.64万亿。2月末M2同比增长8.0%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年低0.8个百分点；M1同比增长2.0%，增速比上月末高1.6个百分点，比上年同期低6.5个百分点；M0同比下降2.4%。当月净回笼现金7986亿元。从2月信贷数据来看，在开年释放部分流动性之后，当前整体资金环境再度趋紧，一方面当前整体经济运行状况出现好转，另一方面如何将现有存量盘活，才是接下来的货币政策重点。此外需要注意的是，当前市场的自然需求恢复，对资金的需求并未达到迫切的程度，所以适当地收紧调控，也在情理之中。但对钢铁市场来说，资金面趋紧，还是会减弱市场的整体支撑。

二、后市研判

（一）减税降负政策落实有利于钢企控制成本

2019年政府工作报告提出，今年将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，该政策落实后，预期钢铁行业受惠较大。

从生产环节的角度看，税率下调有助于降低钢铁生产企业的成本和负担，进而降低和改善行业企业的资产负债率。同时，减税降费有助于钢铁企业盘活创新能力，尽可能多地发挥企业能动性；从销售环节角度看，降税对煤、焦、矿，钢坯、螺纹钢等各种原材料成本均有不同程度的影响。上游的成本红利逐渐向下传递，可能促使末端产品销售均价下移。运输方面，交通运输业增值税降至9%，有利于降低钢铁运输环节的物流成本，提升利润。此外，税率下调可能会增加国内钢材出口的竞争优势，利于出口。

（二）全球矿商供给波动加剧

巴西淡水河谷溃坝事故发生后，其影响进一步发酵。淡水河谷公司预计其2019年铁矿石销量将减少7500万吨，约占全年预计总销量的20%左右。目前国内对淡水河谷产量缩减已经有所准备，但短期内仍需承受铁矿石进口量价的波动。另一方面，力拓和必和必拓也对客户宣布不可抗力。受飓风影响，两公司在澳大利亚黑德兰港、丹皮尔港附近的矿区宣布暂停开采，出港船只全部转移，发货中断。目前飓风对两公司的影响正在评估当中。三大铁矿石公司纷纷遭受不可抗力事件，对我国进口铁矿石数量和价格的影响不容忽视，应持续关注。

（三）基建投资预期拉动钢市，房地产支撑作用有所回调

从终端需求来看，我国钢铁行业发展仍有较为坚实的基础。基础设施建设方面，多地重大项目投资加力提速。上海2019年将安排重大工程正式项目138项，预备项目28项，推动落实长三角一体化发展国家战略；北京也将推进100个基础设施项目，当年计划完成建安投资约538亿元；贵州、四川等地也纷纷推出重点项目。这些项目将引致巨量的钢材需求。

房地产方面，2019年1-2月份房地产开发投资同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点。1-2月房屋新开工面积增长6.0%，增速回落11.2个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降34.1%，2018年全年为增长14.2%；土地成交价款690亿元，下降13.1%，2018年全年为增长18.0%。可以看出，得益于2018年高增长的惯性，2019年初房地产市场依然保持了较好的投资水平，但新开工面积、土地购置面积等指标均下降，房地产市场持续增长动力略有不足，对钢市发展的支撑作用也有所回调。

综合来看，3月份钢铁市场需求回升相对较缓，钢厂生产收缩，库存消耗速度加快，企业生产成本有所减少，但当前市场情绪较为谨慎，生产经营活动预期指数环比下降7.9个百分点至55%。两会出台的减税降负政策，从长期来看对钢铁行业存在利好，全国各地推进的重要项目对钢市有较好支撑作用。需要关注的是，国际主要矿商纷纷遭遇不可抗力事件，可能在一段时期内影响国际矿石供给和价格。预期4月份内，随着供需转换，钢市仍有回暖空间，钢价可能震荡上行。