指数参考
12月钢铁PMI跌至47.6% 钢价下行压力加大
来源:中物联钢铁物流专业委员会 | 作者:pro260dba | 发布时间: 2017-01-03 | 2108 次浏览 | 分享到:

摘要:从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,12月份为47.6%,较上月回落3.4个百分点,在连续两个月回升之后本月再度跌至50%的荣枯线以下,行业景气度趋于低迷。主要分项指数当中,生产指数继续回落至六个月低点,新订单指数和新出口订单指数均明显下滑至收缩区间,且幅度明显大于生产指数回落幅度,产成品库存指数触底反弹,购进价格指数大幅回落。PMI显示,当前国内钢材市场供需两弱,需求回落幅度更加明显,供大于求压力显现,企业库存开始积压,成本对钢价支撑也有所趋弱,钢价下行压力加大。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,12月份为47.6%,较上月回落3.4个百分点,在连续两个月回升之后本月再度跌至50%的荣枯线以下,行业景气度趋于低迷。主要分项指数当中,生产指数继续回落至六个月低点,新订单指数和新出口订单指数均明显下滑至收缩区间,且幅度明显大于生产指数回落幅度,产成品库存指数触底反弹,购进价格指数大幅回落。PMI显示,当前国内钢材市场供需两弱,需求回落幅度更加明显,供大于求压力显现,企业库存开始积压,成本对钢价支撑也有所趋弱,钢价下行压力加大。

图1:2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、产量有望小幅下降

12月份,钢铁行业生产指数为44.9%,较上月回落3.9个百分点,为近6个月的低点,预示后期国内钢铁产量或将继续减少。不过,和生产相关的采购活动则仍呈现活跃态势。采购量指数虽较上月回落4.8个百分点,但仍处50%的临界点上方,为50.3%,连续三个月处于扩张区间;进口原材料指数微幅下降0.9个百分点,为51.1%,也连续三个月处于50%的临界点上方;原材料库存指数则上升2.3个百分点,至52.3%,两连升至近八个月以来的最高。从这三个指数的变化情况来看,由于当前生产利润较高,钢铁企业原材料备货仍显现积极心态,如果环保治理力度不进一步加强,后期国内粗钢产量存在较大的反弹可能。

今年入冬以来北方大范围重污染天气,钢厂频繁停产、限产,开工率有所下降,但由于前期钢价大幅上涨,钢铁企业盈利面扩大。数据显示,截止12月23日,全国163家样本钢厂高炉开工率为72.24%,较前一周下降2.90%,创下年内新低水平。盈利钢厂71.78%,较前一周增长1.23%;唐山地区高炉产能利用率71.75%,较前一周下滑6.35个百分点,盈利钢厂63.01%,较前一周增长2.74%。据国家统计局数据显示,11月份,全国粗钢日均产量220.97万吨,日产环比下降0.01%;重点钢企本月日均产量为175.12万吨,日产环比下降0.13%。另据中钢协数据显示,12月上旬重点钢企粗钢日均产量171.24万吨,环比上一旬减少0.72万吨,下降0.42%。据此估算,本旬全国粗钢日均产量225.63万吨,旬环比减少0.84万吨,下降0.37%。从当前的情况来看,随着整顿违规产能的逐步深入,加之环保限产和需求停滞,预计春节之前国内粗钢产量环比仍将呈下降趋势。

图2:2016年以来生产指数、采购量指数、原材料进口指数和原材料库存指数变化情况

二、市场需求明显萎缩

12月份,钢铁行业新订单指数为47.8%,较上月大幅回落8.1个百分点,该指数结束之前的两连升,并重回50%以下的收缩区间,表明当前钢铁行业进入传统消费淡季,主要用钢行业需求季节性下滑加快,市场需求显露颓势。

1-11月份固定资产投资增速虽同比持平,但从各分项数据来看,房地产投资和基建投资均同比下滑,其中房地产开发投资同比增长6.5%,比1-10月份回落0.1个百分点;基础设施投资同比增长18.9%,比1-10月份回落0.5个百分点。从市场情况来看,12月上半月国内钢价大幅上涨,同时部分工地在赶工期,终端备货积极性较强,市场成交基本正常。下半月随着钢价转跌以及气温下降,工地采购量明显回落,整体成交量日渐萎缩。12月全月终端需求环比继续回落,西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比下降8.09%。

图3:2016年沪市终端线螺每周采购量变化情况

12月份,钢铁行业新出口订单指数重回收缩区间,下降至44.0%,较11月份回落6.2个百分点,为今年4月份以来的最低,显示我国钢材出口形势仍不乐观,后期仍有下滑的可能。今年下半年以来,随着国内钢材价格的迅猛暴涨,国内钢企的出口意愿有所弱化,特别是进入8月份后的出口开始持续减量,10月份的出口总量创下了一年半来的新低水平,11月份虽有所回升,但同比降幅明显。海关总署数据显示,2016年11月我国出口钢材812万吨,较上月增加42万吨,同比下降15.5%;1-11月我国累计出口钢材10068万吨,同比下降1%。

从当前的出口形势来看,我们认为后期我国钢材出口形势仍不乐观,仍存在继续下滑的可能。这主要是:首先,我国“高炉-转炉”传统长流程钢铁生产占到钢铁产量的90%以上,而欧美等发达国家短流程电炉炼钢占据主流。随着焦煤、焦炭价格暴涨,导致国内钢材生产成本大幅攀升,中国螺纹钢出口报价年内首次高于欧盟,相对于俄罗斯、土耳其等出口国家已无价格竞争优势。而从近期钢价走势来看,11、12月份,国内钢价继续火爆,预计钢厂整体的海外接单意愿仍将继续下降。其次,欧美等发达国家、巴西等南美国家仍然对我国钢材频发反倾销调查,就连巴基斯坦、南非、埃及、印度尼西亚、印度等其他地区新兴经济体也陆续发起反倾销调查,我国钢材出口难度将进一步加大。

图4:2016年以来钢铁行业新订单指数和新出口订单指数变化情况

三、钢材库存连续上升

12月份,钢铁行业产成品库存指数结束之前的两连降,止跌反弹至49.6%,较11月份回升4.5个百分点。从该指数的变化情况来看,虽钢厂开工率有所下滑,但钢铁产量尚未出现明显减少,加之终端需求低迷,钢厂订单减少,导致部分钢厂产量直接转为库存,钢厂库存较前期有所上升。据中钢协数据显示,截止12月上旬末,重点钢企钢材库存为1281.81万吨,比上一旬增加3.40%,较去年同期减少10.62%。

从主要品种的社会库存看,自11月下旬以来,全国钢材市场连续六周出现上升,当前的社会库存已明显高于去年同期。据西本新干线监测库存数据显示,截至12月30日,国内主要钢材品种库存总量为947.65万吨,较11月末增加92.65万吨,增幅10.84%,较去年同期增加55.05万吨,增幅6.36%。

与去年同期相比较,全国钢材市场库存增加55万吨,钢厂库存降低152万吨,市场库存和钢厂库存合计较去年同期下降97万吨,而上月为下降296万吨。产业链库存同比降幅较上月明显缩小,库存消化力度明显减缓。钢厂产量未见明显减少、终端需求低迷,以及钢材出口量下降,是导致近期国内钢材库存总量持续攀升的主要原因。同时,考虑到春节之前终端需求基本停滞,而大部分钢厂生产基本正常,预计节前库存压力将进一步加大,这将对后期钢价走势形成制约。

图5:2016年以来钢铁行业产成品库存指数变化情况

四、原料成本支撑弱化

12月份,钢铁行业购进价格指数较上月大幅回落16.5个百分点至60.9%,该指数虽结束之前的两连升而出现回落,当仍处较高的位置,且已连续十个月处于50%的荣枯线以上。该指数的变化情况显示近期原料市场高位震荡,对钢价的支撑作用和前期相比明显弱化。

从市场情况来看,本月国内原料价格走势分化,表现不一。其中,钢坯价格前半月暴涨,后半月大幅下跌;铁矿石价格持续偏强运行,进口矿价围绕80美元/吨关口波动;焦炭和废钢价格受到供应增多、需求回落因素影响,整体震荡下跌。根据西本新干线监测数据显示,截至12月31日,唐山地区普碳方坯价格为2720元/吨,月环比上涨70元/吨;江苏地区废钢价格为1800元/吨,月环比下跌80元/吨;山西地区焦炭价格为1760元/吨,月环比下跌140元/吨,连续4个月上涨之后首次出现下跌;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为730元/吨,月环比上涨20元/吨。与此同时,品位62%普氏铁矿石指数为79.65美元/吨,月环比上涨6.65美元/吨。

纵观后市,由于近期钢厂开工率持续下降,原料需求端开始收缩,但供应端仍在增加。海关数据显示,11月份我国进口铁矿砂及其精矿9198万吨,较上月增加1118万吨,同比增长11.99%。另据统计,截至目前,全国主要45个港口进口铁矿石库存高达1.13亿吨,是2014年9月以来的最高水平。此外,淡水河谷S11D项目已正式确定将于明年1月开始商业运营,后期铁矿石供应进一步宽松的态势确立。预计后期铁矿石价格小幅下滑的概率较高。而随着煤炭产能释放的加快,当前煤焦市场供应紧张局面也基本得到缓解,价格转入下降通道。短期原材料价格弱势运行的可能性较大,成本端对钢价走势依然难以形成支撑。 

图6:2016年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格继续上涨

在经历了11月份淡季的逆势大涨后,12月份国内钢材市场价格也没有就此停歇。在环保不断加强的利好下,上半月价格持续飙升,暴涨至近三年的新高。下半月,在供需两弱的局面下价格大幅回落,但价格较11月份仍有明显的拉涨。截至12月30日,西本钢材指数收在3390元/吨,较上月末上涨70元/吨,月环比涨幅为2.11%,较去年同期价格上涨1350元/吨,同比涨幅为66.18%。

图7:2016年西本钢材指数变化情况

六、市场资金面偏紧

央行数据显示,截至2016年11月末,中国外汇储备余额降至2011年3月以来最低水平3.05万亿美元,环比下降691亿美元,降幅为2.2%,为连续五个月下降,并再创今年1月以来最大降幅。另据统计局数据,11月CPI上涨2.3%,PPI上涨3.3%,涨幅均继续扩大。面对人民币持续贬值、资本流出、通胀上行的不利状况,央行采取“非典型紧缩”货币政策收紧流动性,通过营造资金面的紧平衡予以应对,再叠加年底的季节性因素,12月份市场资金面持续紧张,市场资金利率持续攀升。据西本新干线监测,截止12月30日,沪大额银行承兑汇票贴现率达到4.15‰,较11月末大幅攀升30.5%,创2月中旬以来的新高。

北京时间15日凌晨,美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平,符合市场普遍预期,这是美联储时隔一年后再度加息,美联储同时预计2017年将加息三次。随着加息靴子正式落地,特别是美联储对2017年加息次数的预测高于市场预期,意味着美国利率和美元进入更强上升通道。对我国而言,美联储货币政策的收紧无疑将进一步加剧资金流出的压力,美元走强对人民币汇率也将持续施压,加之国内通胀预期不断升温,将进一步掣肘我国央行的货币政策空间。

图8:2016年沪大额银行承兑汇票贴现率变化情况

从当前市场形势来看,随着气温下降以及春节临近,户外开工项目逐渐减少,用钢需求下滑加快。同时,由于利润尚可,国内粗钢日均产量未见明显减少,这使得前期有所缓解的供需矛盾重新凸显出来,市场供应面压力加大,后期钢价面临下行压力。不过,当前钢铁去产能仍在持续加码,对钢价走势仍将阶段性形成利好。

1、中央经济工作会议定调明年经济“维稳”

12月召开的中央政治局会议对2017年中国经济工作进行定调。中央明确了2017年将是实施“十三五”规划重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年,同2017年将召开十九大,“稳定”将是明年的关键词,表现为经济增长、金融、民生三大方面的定。而为了达到经济维稳效果,明年的固定资产投资仍将是拉动经济增长的主要动力之一。围绕“一带一路”建设,我国境外施工项目增多,将带动我国固定资产投资的增速,2017年全国固定资产投资增速或保持8%-10%左右,2016年1-11月实现8.3%的增速,其中由于房地产调控政策将逐步显现,2017年房市投资增速或放缓,而稳增长的主要手段将落在基建投资上。2017年全国基础建设投资增速或高达20%左右,高于今年1-11月的18.9%。基建资金的来源除了政府直接投资外,专项建设基金、PPP模式等创新手段将发挥重要重要。因为中国工业制造行业是全球基本金属消费的主要行业,因此中国工业生产企稳回升,将在一定程度上拉动钢材消费。短期领先指标来看,12月中国官方制造业PMI为51.4%,连续五个月处于50%的荣枯分界线之上,显示中国制造业进一步扩张,经济企稳态势巩固。 

2、全国钢铁去产能力度将加大

虽近期受需求低迷影响,市场库存整体上升,但长期来看,供给的削减将大于需求的萎缩,钢价的牛市格局不会因为短期库存增加而改变。首先是政府对于中频炉的整治措施。11月14日,工信部发布《钢铁工业调整升级规划》,其中特别要求:必须全面取缔生产“地条钢”的中频炉、工频炉产能。而且拆除生产“地条钢”的中频炉也是去产能的重要方面,整顿违规产能将迅速减少供给。11月下旬,在国务院调查组巡查过后,11月28日,江苏省政府召开会议,紧急部署“地条钢”生产企业整治和钢铁违法违规产能清理工作,要求在全省立即开展“地条钢”生产企业整治和钢铁违法违规产能清理工作,对已确定的“地条钢”生产企业迅速采取措施,一周内全面拆除用于生产建筑用钢的中频炉、工频炉。之后,苏南地区及周边部分中频炉钢厂陆续停产。据统计,目前江苏省中频炉粗钢产能在4000万吨左右,占江苏省整个粗钢产能的27%,而且相关产能都集中在建筑钢材,对江苏省乃至整个华东建筑钢材产业影响重大。其次,日前召开的中央经济工作会议强调2017年是去产能攻坚年,要更加严格控制新增产能,更加坚决淘汰落后产能,更加严厉打击违法违规行为,说明明年钢铁去产能力度不会放松。近日,河北省将2017年去产能目标从压减炼铁产能1624万吨、炼钢产能1562万吨提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨。最后,华北环保停产限产消息不断。当前正值冬季,受到气候季节性变化的影响,我国北方地区容易形成雾霾重度污染天气,而按照此前国家颁布的相关法规,一系列的停产、限产措施就会启动,这些举措对实际供应量的影响姑且不论,但其对市场情绪的刺激是显而易见的。综合来看,后期去产能及环保治理推进,仍将是支撑钢价走势的重要因素。

3、国内钢材需求存新亮点

最近中央召开农村工作会议,定调农业供给侧改革,政策层面扶持力度空前。农业供给侧改革,主要是实现农业、养殖业的绿色、安全与环保生产,提高抗灾能力和和物流业能力,因此必须大力增强上述方面的基础设施建设投资,比如加强优质农产品、环保型水利工程、标准农田、种子工程、现代渔港建设;建立与完善农产品质量安全检测及追溯体系、动植物保护等农业基础设施建设和公共服务;进行农业废弃物资源化利用、农业面源污染治理、规模化大型沼气、农业资源环境保护与可持续发展项目建设等。上述方面的建设,将会成为国内钢材需求新亮点。

4、钢材出口量仍有望保持在高位

近两年来我国钢材出口规模庞大,有效的缓解了国内市场的供应压力,但巨大的出口数量规模,招致了世界主要国家贸易围攻,纷纷祭出保护主义手段,所以11月份中国钢材出口量同比出现下降。但即便如此,我们认为2017年国内钢材出口依然有望保持在高位。这主要是:首先是全球经济增长提速,国际市场钢材总量需求增加。全球经济增长最重要引擎,美国经济(GDP)2016年3季度增长2.9%,创下2年来新高。现在市场普遍预期美国新总统特朗普上台施政后,进行大规模减税和扩大政府开支,还会刺激美国经济提速,有观点认为2017年美国经济增速可能接近4%。世界各国以积极财政政策促进全球经济复苏提速,将使得国际市场钢材需求总量增加。其次是美联储再次加息及继续加息预期,增大人民币贬值压力,强化中国钢材出口竞争优势。因此,我们预计2017年我国钢材出口量仍将保持在高位,继续对缓解国内供给压力起到主要作用。

综合来看,当前国内钢市库存升需求降,短期内供求矛盾突出的格局难以打破,春节之前钢价或将承压下行。春节以后,我们认为,钢市运行环境将整体向好,特别是随着需求恢复和去产能工作的推进,钢价仍有较好的上行基础。(任何转载,必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系,未经许可,任何单位或者个人不得转载本文)