《中国智库》消息（记者 张倪） “金融与实体经济之所以会出现失衡，金融领域的问题固然存在，但重要的原因在于实体经济。需求侧的阶段性变革对实体经济造成严重冲击，是实体经济面临困难的根本原因。”2月18日，国务院发展研究中心党组成员、办公厅主任余斌在“国研智库论坛·新年论坛2017”发表演讲时表示，逐利是资本的本性，当实体经济盈利能力、盈利水平下降，风险不断暴露时，资金资本的脱实向虚不可避免，必然会带来二者的失衡。

余斌分析，在经济高速增长阶段，我国的需求与供给在总量和结构上大体是平衡的，具体表现为需求侧的快速扩张和供给数量的大幅度增长，共同推动经济的高速化。但当经济发展进入新常态后，需求侧快速变化，而供给却难以适应，从而导致如今实体经济面临的困境。

需求侧究竟发生了怎样的变化？余斌表示，变化主要表现为投资和出口两方面。

先看投资。在投资中占比最高的是制造业投资。我国加入WTO后的十年，即2002年至2012年间，中国制造业投资年平均增长30%。2012年后，制造业投资增长快速下降，呈现大幅度滑坡的趋势，2015年增幅只有8.1%，2016年增幅只有4.2%。

投资中占比第二大的是房地产。房地产投资占整个投资的比重过去达到1/4，现在有1/5。2000年至2013年的14年间，中国房地产开发投资年平均增长24%，2015年增幅只有1%，2016增幅为6.9%。与高速增长阶段相比，下降幅度是惊人的。

在投资当中占比颇高的还有基础设施。基础设施投资占整个投资的比重过去是1/5，现已上升到1/4左右。“问题的关键在于，在过去的30多年间，我们已基本将那些具有良好经济效益的项目都实施过了。如今剩下的基础设施投资，主要是以社会效益为主，比如城市地下管网的建设与改造，农村的道路、上下水、垃圾处理、农田水利设施的投资等。”余斌指出，基础设施投资项目如果有良好投资回报，可以民营资本、社会资本的投资为主，当其主要表现为社会效益没有经济效益时，资金主要来源于政府投资。而当经济增速大幅度滑坡，中央地方政府财政收入增长大幅度下降后，基础设施投资增长的下降不可避免。“正是由于制造业投资、房地产投资、基础设施投资增长的持续下降，导致整体投资的增长从过去的20%以上，下降到2016年只有8.1%。”